Diversos fundos de previdência de servidores estaduais e municipais investiram volumosamente em letras financeiras emitidas pelo Master
Por Hugo Garbe – SP
A liquidação extrajudicial do Banco Master, anunciada pelo Banco Central (BC), alcança não apenas o banco principal, mas também o Banco Master Múltiplo, o Banco Master de Investimento, o Banco Letsbank e a Master S/A Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários. A decisão se baseia no vínculo societário e na administração comum entre as empresas.
A EFB Regimes Especiais de Empresas foi designada como liquidante, e os bens de controladores e ex-administradores foram tornados indisponíveis.
Embora esse movimento seja, em essência, uma medida de proteção ao sistema financeiro, seus efeitos ultrapassam o setor bancário. Há uma exposição relevante de fundos de previdência a títulos emitidos pelo Banco Master, o que amplia o impacto da liquidação e evidencia o papel do efeito multiplicador na economia.
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Diversos fundos de previdência de servidores estaduais e municipais investiram volumosamente em letras financeiras emitidas pelo Master, sem cobertura do Fundo Garantidor de Créditos. Juntos, esses fundos aplicaram aproximadamente R$ 1,7 bilhão nesses títulos. Em alguns casos, essas aplicações representam fatias expressivas do patrimônio das entidades.
O fundo dos servidores do Rio de Janeiro, por exemplo, alocou quase R$ 1 bilhão.
Municípios como Cajamar, São Roque, Aparecida de Goiânia, Araras e Santo Antônio de Posse também destinaram parcelas significativas de suas carteiras a papéis do conglomerado.
A situação se agrava quando se observa a composição dos ativos do banco. Informações financeiras divulgadas antes da liquidação revelam que o Master possuía volume muito reduzido de títulos públicos e elevada exposição a ativos de menor liquidez, como FIDCs e carteiras de crédito privado.
Somavam-se ainda posições em fundos multimercado e fundos de ações. Grande parte desses ativos depende de mercado comprador para ser liquidada, o que se torna mais difícil em um cenário de insolvência. Quanto menor a capacidade de venda desses ativos, maior o risco de perdas para credores, especialmente para os fundos de previdência.
Esse contexto é especialmente sensível porque a previdência pública envolve um elo direto com as finanças dos municípios e dos estados. Caso os fundos precisem provisionar perdas expressivas, há possibilidade de redução na capacidade de pagamento de aposentadorias, desequilíbrios atuariais e pressão adicional sobre os orçamentos públicos. É nesse ponto que o efeito multiplicador se manifesta de forma clara.
Quando um banco de porte significativo deixa de operar, a primeira consequência é a interrupção do fluxo de crédito, afetando empresas e famílias que dependiam dessas linhas. No entanto, a segunda onda, menos visível, atinge setores inteiros que estavam conectados aos ativos do banco. Um fundo de previdência que sofre perdas reduz liquidez e capacidade de honrar compromissos.
A queda do fundo afeta milhares de famílias que dependem desses rendimentos. Essas famílias reduzem consumo, o comércio local sente o impacto, prestadores de serviços vendem menos, e o ciclo de retração se amplia. É a dinâmica multiplicada de um choque inicial relativamente concentrado.
Ainda que o BC tenha conduzido a intervenção para evitar risco sistêmico, os efeitos indiretos seguem significativos. O espaço deixado pelo Banco Master não se recompõe imediatamente. Linhas de crédito específicas podem desaparecer no curto prazo. Parte dos investidores institucionais se torna mais cautelosa.
Empresas com dificuldade de rolar dívidas enfrentam condições mais duras. A economia, que já vinha operando com níveis restritos de crédito, encontra novo obstáculo para crescer.
A liquidação do Banco Master é, portanto, um fato econômico relevante não apenas pela interrupção das operações bancárias, mas pelo impacto em cadeia que provoca.
O caso expõe a fragilidade de fundos de previdência que assumiram riscos elevados, evidencia a importância da supervisão sobre investimentos públicos e relembra que, no sistema financeiro, nenhuma decisão ocorre de forma isolada. Quando um banco cai, leva consigo muito mais do que dívidas e balanços.
Afeta empresas, famílias, governos locais e o ritmo da atividade econômica. O efeito multiplicador, neste caso, opera ao contrário, reduzindo renda, consumo e confiança em um momento que exige estabilidade.
(Hugo Garbe é professor de Ciências Econômicas da Universidade Presbiteriana Mackenzie)